الزام ۲۰ درصدی صندوق‌ها به خرید سهام تأثیری بر روند ابطالی آنها ندارد زیرا باتوجه به تجربه‌ای که صندوق‌ها در بحث مدیریتی دارایی‌های خود دارند و با توجه به تجربه حدود ۸-۷ سال کاری‌شان و اینکه شاهد نوسانات بازار بودند به‌نظر نمی‌رسد دلیل افزایش ابطال صندوق‌ها چنین الزاماتی باشد.
علت عمده آن مسئله انقباض نقدینگی است که در کل سیستم بانکی کشور باتوجه به سیاست‌های دولت و بانک مرکزی نهادینه شده است زیرا در حال حاضر عملا دولت تأمین مالی خود را از طریق بانک‌ها انجام می‌دهد که در شرایط فعلی بانک‌ها هم با کسری منابع مواجه هستند و بخشی از این کسری منابع را از طریق بانک مرکزی تأمین می‌کنند و این موضوع بر شبکه نقدینگی کشور اثر گذاشته به همین دلیل نیاز به نقدینگی در کشور بین کسب و کارها و اشخاص زیاد شده است بنابراین اگر قرار است دلیل منطقی برای افزایش ابطال از صندوق‌های با درآمد ثابت پیدا شود همین مسئله است که باعث شده خروجی صندوق‌ها افزایش پیدا کند.
اگر دستوراتی که سازمان از نهادهای بالاسری دریافت می‌کند بر بحث تخصیص منابع صندوق‌ها کمتر شود، می‌توانند عملکرد بهتری داشته باشند زیرا سازمان به کرات نصاب‌ها را کم و زیاد می‌کند به‌طور مثال سهام را بالا می‌برند، الزامات گوناگونی می‌گذارند مانند اینکه منابع را وارد سپرده بانکی نکنید، حتما اوراق دولتی خریداری کنید و از این قبیل حد نصاب‌هایی که در یک یا دو سال مدام تغییر پیدا می‌کند.
با بررسی دو تا سه سال اخیر متوجه می‌شویم که این موارد به طور مرتب تغییر پیدا کرده است که بر روی مدیریت صندوق‌ها اثرگذار است و اگر این دستورالعمل‌ها نباشند صندوق‌ها می‌توانند چابک‌تر منابع را مدیریت کنند و برای سهامداران خود سودآوری بیشتری داشته باشند اما الزاماتی که سازمان می‌گذارد در عملکرد آنها اثر منفی گذاشته و راهکار اساسی که وضعیت آنها بهبود پیدا کند اینکه از اینگونه الزامات جلوگیری شود.
تابعیت جریان پول
درست است که صندوق‌های قدیمی ذخیره منابع دارند مخصوصا آنهایی که ۴ تا ۵ سال سابقه دارند و شاهد دوران رشد بازار بودند اما الزاما اینگونه نیست که منابع و نقدینگی از صندوق‌های کوچک و جدید خارج و وارد صندوق‌های قدیمی و بزرگ شود بلکه تجربه نشان داده این جریان پول تابع سه مورد است؛
۱- نیاز نقدینگی اشخاص و صاحبان یونیت‌هاست
۲- جریان نقدینگی تابع نرخ سودی است که صندوق‌ها می‌دهند که حتی شاید صندوق‌های کوچک سود بیشتری هم نسبت به صندوق‌های بزرگ بدهند.
۳- بحث سهولت صدور، ابطال و ورود و خروج پول است که شاید برای برخی ETF راحت و برای عده‌ای دیگر پرداخت آنلاین آسان باشد بنابراین در حال حاضر به هیچ عنوان به این نحو نیست که از صندوق کوچک خارج و وارد صندوق بزرگ تر شود زیرا جمع اعداد صندوق‌های کوچک برای صندوق‌های بزرگ قابل‌توجه نیست که بخواهد آنها را تحت تأثیر قرار دهد.
- حبیب فرجی دانا - کارشناس بازار سرمایه
نظر شما