اوراق تبعی چگونه سودآوری را تضمین می‌کنند+ یک مثال واقعی از «وغدیر»

به گزارش صدای بورس یکی از ابزارهای نوین مالی که اکنون در بازارسرمایه ایران نیز قابل استفاده است، اوراق اختیار فروش تبعی یا «بیمه سهام» نام دارد که به خریداران اجازه می‌دهد، دارایی پایه تحت اختیار خود(سهام) را با توجه به «قیمت سهام در زمان عرضه اوراق» و «قیمت اعمال» بیمه کنند تا کسب بازدهی آنها تضمین شود.
برای درک بهتر این موضوع به این مثال توجه کنید؛ صندوق بازنشستگی نیروهای مسلح برای حمایت از سهام شرکت سرمایه‌گذاری غدیر با نماد «وغدیر»، روز ۲۲ شهریور سال جاری «اوراق اختیار فروش تبعی» با نماد «هغدیر ۹۱۲» منتشر کرد و برای این اوراق «قیمت اعمال» ۱۷،۳۸۰ ریال را در تاریخ سررسید ۱۶ اسفندماه سال ۹۹ در نظر گرفت.
بنابراین، دوره معاملاتی این اوراق از ۲۲ شهریور ماه تا ۱۶ اسفندماه امسال در نظر گرفته و محدودیت خرید هر کد معاملاتی حداکثر ۵۰ هزار ورقه تعیین شد.
حال اگر فرض کنیم که قیمت سهام «وغدیر» در تاریخ امروز معادل با ۱۱،۶۰۰ ریال (قیمت سهم در تاریخ ۵ آبان ماه امسال) و قیمت اختیار فروش تبعی این سهم (هغدیر ۹۱۲) در همین تاریخ برابر با ۴،۸۳۸ ریال باشد، قیمت تمام شده سهم «وغدیر» برای سرمایه‌گذاران ۱۶،۴۳۸ ریال می‌شود؛ این در حالی است که قیمت اعمال سهم در تاریخ سررسید ۱۷،۳۸۰ ریال در نظر گرفته شده است که نرخ بازده موثر سالانه ۲۲ درصدی را برای سرمایه‌گذاران به همراه دارد.
به این ترتیب اگر در تاریخ سررسید، قیمت سهم افزایش یافت و بالاتر از قیمت اعمال بود، سرمایه‌گذاران بازدهی کسب کرده و اوراق تبعی را اعمال نمی‌کنند؛ اما اگر قیمت سهم پایین‌تر از قیمت اعمال بود، اوراق تبعی اعمال و بازدهی تضمین می‌شود.
اما سرمایه‌گذاران برای خرید این اوراق باید به چند مورد توجه داشته باشند؛ نخست اینکه خریداران در زمان خرید اوراق اختیار فروش باید مالک سهام شرکت باشند و حداکثر تعداد اوراق قابل خریداری برابر با تعداد سهام تحت مالکیت خریدار است. دوم اینکه تعداد اوراق اختیار فروش که هر فرد امکان خرید آن را دارد، محدود است و باید به آن توجه شود. سوم اینکه این اوراق معاملات ثانویه ندارند و در نتیجه در صورت خرید آن امکان فروش آن برای خریدار وجود ندارد.
همچنین در صورتی که بعد از خرید اوراق، خریدار سهام خود را بفروشد و در نتیجه‌ این معامله، تعداد اوراق تبعی بیشتر از تعداد سهام شود، در پایان روز معاملاتی اوراق مازاد اعتبار خود را از دست می‌دهند و هزینه‌ای بابت این موضوع به خریدار برگشت داده نخواهد شد. افزون بر این، در صورت تمایل به استفاده از اختیار فروش باید در روز سررسید تا قبل از اتمام مهلت تعیین شده توسط شرکت، خریدار اوراق فروش تبعی درخواست خود را از طریق کارگزار اعلام کند. در صورت عدم درخواست، اوراق تبعی باطل می‌شود و هیچ هزینه‌ای بابت آن به خریدار برگشت داده نخواهد شد. نکته آخر هم اینکه اشخاص حقوقی مجاز به خرید این اوراق نیستند.